自动敲入敲出产品特指一类含有敲入敲出条款的不保本的结构化产品，这类收益结构通过内嵌一系列期权组合实现，其本质是投资者卖出带有一系列触发条款的看跌期权并获得期权费作为收益来源。自动敲入敲出产品中，“雪球结构（Snowball）”是其中较为普遍的一种。

　　1）到期获利（未敲入未敲出）。产品存续期间标的小幅度下跌，只要标的下跌幅度不足以触发敲入事件，投资人的本金到期一定安全，且能够获得红利票息收入。

　　2）敲出获利（触发敲出）。当标的价格超过敲出界限时，雪球结构产品就会触发敲出并获利，即便是曾经触发过敲入也可以获利终止。

　　3）到期亏损（触发敲入且到期未触发敲出）。雪球结构产品的亏损程度与挂钩的标的资产的同期跌幅相同。

　　总结而言，雪球结构产品适应于对标的温和看涨、区间震荡且不会大幅下跌的投资观点。

　　这一部分我们以举例的方法对雪球结构产品的收益情况进行进一步分析。以如下雪球结构产品为例：

　　投资者投资雪球产品，并非与证券公司在对赌市场方向。证券公司开展雪球业务属于风险中性业务。与客户达成雪球结构交易后，证券公司以自有资金在二级市场交易挂钩标的进行风险对冲，规避挂钩标的价格变动产生的方向性风险，证券公司将基于专业的量化模型计算风险敞口，通过动态对冲的方式始终保持风险中性。在这一过程中，投资者持有对市场“温和看涨、区间震荡”的观点，证券公司不持有对市场的任何方向性观点，其目的是运用自身交易能力，帮助投资者在震荡行情下获得波动率收益。